目前宏觀層面仍是主導(dǎo)棕櫚油中長(zhǎng)期走勢(shì)的主導(dǎo)因素,但是供需層面的利多已經(jīng)在潛移默化中向主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)型。

    產(chǎn)量增速放緩

    棕櫚油主產(chǎn)區(qū)大多處于熱帶地區(qū),由于主產(chǎn)國(guó)印尼和馬來西亞屬于群島型國(guó)家,土有限,可種植土地有限,近幾年印尼和馬來西亞油棕樹種植面積增速明顯放緩。加之新的產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)還沒有發(fā)展起來,如非洲、中美洲的種植規(guī)模并沒有大規(guī)模提高,未來幾年油棕樹種植面積增長(zhǎng)將進(jìn)入一個(gè)滯增期。

    更新數(shù)據(jù)顯示,2008/2009年度棕櫚油產(chǎn)量增速為7.08%,2009/2010年度產(chǎn)量增速為4.25%,2010/2011年度預(yù)期增長(zhǎng)率4.51%,2011/2012年度預(yù)期增長(zhǎng)率為4.90%。由此可以看出,較前期7%甚至10%以上的增率而言,目前棕櫚油產(chǎn)量增速已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)低谷期,以后很長(zhǎng)一段時(shí)間均將在低谷期運(yùn)行。

    需求穩(wěn)定增長(zhǎng)

    棕櫚油的消費(fèi)主要有食用和工業(yè)用兩種,但工業(yè)方面的用量也在不斷增長(zhǎng)。目前更新預(yù)期棕櫚油工業(yè)消費(fèi)量已經(jīng)增長(zhǎng)至1261萬噸,占總消費(fèi)25%以上。工業(yè)消費(fèi)的快速增加,主要的推動(dòng)力是生物柴油的大量生產(chǎn)。根據(jù)更新的政策統(tǒng)計(jì)和專業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè),2011年生物柴油的產(chǎn)量將較2010年增加三百萬噸以上。食用消費(fèi)是總消費(fèi)保持增長(zhǎng)的基礎(chǔ),棕櫚油食用消費(fèi)量的增加雖然沒有工業(yè)消費(fèi)那么突出,但是增長(zhǎng)趨勢(shì)一直沒有變,而且非常穩(wěn)定。

    另外,對(duì)比產(chǎn)量增速和消費(fèi)增速我們發(fā)現(xiàn),近幾年消費(fèi)增速一直高于產(chǎn)量增速,產(chǎn)量是否能夠保證和滿足消費(fèi)的增長(zhǎng)需求,已經(jīng)成為影響棕櫚油價(jià)格的更重要基本面因素之一。根據(jù)更新數(shù)據(jù)預(yù)期,2011/2012年度,消費(fèi)增速依然高于產(chǎn)量增速,隨著后期宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)好和不利氣候因素爆發(fā),消費(fèi)增速與產(chǎn)量增速之間的差值將進(jìn)一步擴(kuò)大,這種偏緊的供需預(yù)期將會(huì)給棕櫚油期價(jià)提供強(qiáng)勁支撐。

    供需面利多終將顯現(xiàn)

    雖然目前宏觀層面仍是主導(dǎo)棕櫚油中長(zhǎng)期走勢(shì)的主導(dǎo)因素,但是供需層面的利多已經(jīng)在潛移默化中向主導(dǎo)因素轉(zhuǎn)型。目前供需層面無論是中長(zhǎng)期還是短期因素,均以利多為主,壓制其帶油脂期價(jià)整體上漲的因素就是宏觀層面的不確定性。隨著宏觀面因素逐漸確定,市場(chǎng)理性回歸供需后,棕櫚油供需層面的利多必將凸顯。

    當(dāng)然,我們也不能忽略更壞的可能性,歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾不散,使市場(chǎng)產(chǎn)生恐慌式下跌,但就像病人做了手術(shù)雖然會(huì)有術(shù)后虛弱,即將迎來的卻是健康,期價(jià)在這種預(yù)期下,必將快速反彈。

    當(dāng)然,無論是時(shí)間療養(yǎng)還是大動(dòng)手術(shù),都是需要一段時(shí)間來恢復(fù),我們應(yīng)該有良好的耐心,做足充分準(zhǔn)備,等待棕櫚油乃至整個(gè)大宗商品市場(chǎng)洗盡鉛華,迎來朝陽(yáng)。